沙特和俄罗斯,谁有可能最先顶不住?石油价格战最终如何收场?

  • 日期:03-23
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原标题:沙特阿拉伯或俄罗斯,谁最有可能先失败?油价战将如何结束?

上周末,“欧佩克”会议的“意外”崩溃引发了全球最大石油生产国之间的价格战,油价暴跌30%,资本市场集体暴跌。3月9日,一旦接近熊市的关口,美国股市很少触发历史上的第二个导火索机制。

那么,作为这场价格战的“主角”,沙特阿拉伯和俄罗斯在财力上有多大的不同?谁可能第一个承受低油价?这场价格战将如何结束?

专家认为,从政府的财政状况来看,俄罗斯的财政盈余自2018年以来有了显着改善,而沙特阿拉伯仍未能扭转持续的赤字。此外,俄罗斯比沙特阿拉伯更抵制低油价,因为其政策对原油的依赖程度更低。

如果在3月底前供应方面仍没有限制,油价的负面影响将继续扩大,供应收缩将非常缓慢。在没有达成协议的情况下,无法抵制低油价和减产的国家将失去原有的市场份额,从而完成原油市场供需的再平衡。

俄罗斯对低油价更“抗拒”。

据消息人士称,在现有协议于3月底到期后,沙特阿拉伯将立即大幅增加石油产量至每天1000万桶,甚至接近每天1100万桶。就生产能力而言,沙特阿拉伯目前是世界上最大的石油出口国,日生产能力为1200万桶,而沙特阿拉伯的产量在过去几个月一直保持在每天970万桶。换句话说,它完全有能力实现产量的快速增长。

广发期货发展研究中心副总经理王景杰告诉记者《国际金融报》,沙特在4月份大幅下调了原油出口的官方价格,这表明该国已经做好增产和出口的准备,但原油“价格战”的可持续性仍需考虑。

照片来源:彭博

从外汇储备来看,沙特阿拉伯和俄罗斯似乎实力相当。

根据俄罗斯银行和俄罗斯财政部的数据,自2017年以来,俄罗斯的外汇储备已经超过了俄罗斯的主权债务。目前,俄罗斯的外汇储备位居世界第四,是债务水平最低的国家之一。

根据维基百科的数据,截至2月28日,俄罗斯的外汇储备达到5700亿美元。

截至2020年1月,沙特阿拉伯的外汇储备为5018.36亿美元,仅次于俄罗斯,居世界第五位。此外,沙特阿拉伯的债务水平约为国内生产总值的25%,也处于较低水平。

但是从政府的财政状况来看,两国之间的差距并不小。王景杰说,自2018年以来,俄罗斯的财政盈余显着改善,而沙特阿拉伯仍未能扭转持续的赤字。此外,俄罗斯的政策较少依赖原油,其财政平衡所需的油价约为每桶45美元,而沙特阿拉伯为每桶80美元。因此,俄罗斯比沙特阿拉伯更抗拒低油价。"

照片来源:彭博(摩根大通统计)

相比之下,摩根大通的统计数据虽然偏高,却证实了这一观点。2019年,维持俄罗斯财政平衡所需的油价为每桶51美元,而沙特阿拉伯的数字为每桶92美元,约为俄罗斯的两倍。换句话说,俄罗斯比沙特阿拉伯和其他石油出口国更有能力应对低油价。

近年来,虽然西方国家实施的一系列制裁在一定程度上影响了俄罗斯的经济活力,但也促进了俄罗斯政府自2015年油价大幅下跌以来的紧缩财政政策,削减了支出,增加了政府收入。

2018年,俄罗斯联邦预算七年来首次实现财政盈余。在过去几年里,除石油和天然气外,俄罗斯的财政收入也大幅增加,其国内收入大部分来自增值税,这表明增长是内生的,经济在一定程度上有所改善。

布隆伯格认为,尽管油价在本月初跌破俄罗斯的盈亏平衡点,但鉴于过去两年的预算盈余,财政部可以承受更低的价格。当油价上涨时

俄罗斯财政部表示,俄罗斯有能力将油价维持在每桶25-30美元的水平6-10年,国家财富基金超过1500亿美元,可以在长期低油价的条件下使用。

沙特阿拉伯对石油的依赖程度远远高于俄罗斯更加多样化的经济结构。根据世界银行的数据,2017年石油收入(扣除生产成本后的净收入)占沙特阿拉伯的23.1%,为世界第五大国家,而俄罗斯以6.43%排名第18位。

最重要的是,沙特阿拉伯在2015年预算从盈余转为赤字后,还没有扭转局面。目前,该国数百个项目仍处于暂停状态。政府仍欠承包商数百亿美元的未偿债务,这仍然影响着当地企业。阿布扎比商业银行首席经济学家莫妮卡马利克说,“沙特阿拉伯今年可能面临600亿美元的额外资本需求。如果油价保持在当前水平,而政府维持支出,赤字可能会翻倍至1000亿美元

最终的结果仍然是回到谈判桌前。

回顾2014年,以沙特阿拉伯为首的欧佩克国家为了击败美国页岩油公司,大举增产并降低油价。从2014年6月到2016年1月,布伦特原油价格从每桶115.06美元暴跌至每桶27.88美元。然而,美国页岩油公司从来没有想到他们靠借钱生存。最后,欧佩克不得不向俄罗斯示好,要求其减产并提高油价。

上一次油价战持续了两年多。回顾历史上其他几次油价暴跌:1998年亚洲金融危机期间,需求放缓导致油价连续两年下跌;2001年,互联网泡沫破裂,油价下跌了两个月。2008年金融危机期间,油价下跌了5个月。

那么这次衰退会持续多久?剩下的将如何结束?

广发证券指出,2014年至2016年供应方造成的油价暴跌通常会持续很长时间,需要很长时间消化市场盈余。然而,1998年、2001年和2008年由需求引发的急剧下降往往可以通过减产在短时间内得到修复。

但CGB期货发展研究中心的原油研究员李承昊告诉记者,与2014年相比,这场持续两年的石油“价格战”的可能性非常低。原因是油价已经处于低位,对产油国的金融损害是直接的,进一步下跌的空间很小。此外,页岩油公司面临现金流紧张,进一步借款将受到限制,投资者的态度也不如以前积极。

3月10日下午,俄罗斯能源部长诺瓦克表示,原油产量有能力每天增加50万桶,但欧佩克合作的大门尚未关闭。下一次欧佩克会议计划在5月至6月举行。

李承昊认为,“尽管美国不希望油价出现异常波动,但它不太可能积极调节供应。沙特阿拉伯和俄罗斯的最终结果是重返谈判桌。“

国泰君安期货原油研究部主任王晓告诉记者《金融时报》,‘因为在下一个时间窗口打开之前(3月底,欧佩克的减产将完全完成),不会有更多的官方声明或行动来限制未来的产量,所有‘幸运’的供应收缩预期都是无效的。’

他指出,“如果在3月底之前没有供应约束,那么‘大量供应过剩’将回到市场,供应预期对油价的负面影响将继续增加。在没有协议的情况下,供应收缩将是一种非常缓慢的市场行为。那些无法首先承受低油价并削减产量的国家将失去其原有的市场份额,从而完成原油市场供需的再平衡。"

来源:国际金融新闻赵露回到搜狐,看到更多

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